Determinants And Legitimacy Of Venture Capital Financing: An Empirical Verification

Abstract

The venture capital activity represents a financing inter mediation suitable to the start-up and innovative SMEs’needs, and tries to confirm itself in the economic context. Indeed, such financing mode supports the companies’ creativity and development, particularly for the under capitalized SMEs whose access to the traditional sources of financing (bank financing and common stock financing) remain always difficult. In this field, this work tries to further explore both the key factors stimulating the venture capital activity, and the contribution of such financing mode to wealth creation and to economic growth. An empirical approach using panel data estimation is inducted here and makes up the contribution of this work. The estimation is relative to two linear regressions which constitute the retained model and tries to test both the effects of key factors on venture capital activity, and the effects of venture capital financing's on economic growth. The considered data covers twelve developed countries (USA and eleven European countries), and all OLS, fixed effects and random effects estimates are applied. With respect to test results; however, only the appropriate estimates are taken into consideration. The main results show that venture capital depends positively on the R&D activity, and that such financing mode has a positive effect on economic growth. These results are also discussed to make meaningful comparisons with those of previous studies. Based on the conclusions, it may be recommended to consolidate the positive link “R&D – venture capital – economic growth” by the appropriate policies.

Girişim sermayesi aktivitesi yeni girişimler ve KOBİ’ lerin gereksinimlerini karşılamaya yönelik bir finansman aracı sunmakta ve ekonomik bağlamda kendini ispatlamaya çalışmaktadır. Bu finansman modeli yeni şirketlerin kurulmasını ve geleneksel finansman kaynaklarına(banka kredileri ve sermaye piyasaları gibi)erişim zorluğu olan ve düşük düzeyde sermaye birikimleri olan KOBİ’ lerin gelişimine katkıda bulunmaktadır. Mevcut çalışma girişim sermayesi aktivitelerini arttıran temel faktörleri inceleyerek ve söz konusu finansman modelinin servet yaratımı ve ekonomik büyümeye katkılarını tayin ederek konuya katkıda bulunmaktadır. Panel veri tahmini kullanan bir ampirik yaklaşım çalışmanın temel katkısını oluşturmaktadır. Yapılan tahmin, modeli oluşturan iki doğrusal regresyon üzerinde gerçekleştirilmekte ve temel faktörlerin girişim sermayesi aktiviteleri üzerindeki etkilerini test etmeyi ve girişim sermayesi yoluyla finansmanın ekonomik büyüme üzerindeki etkisini araştırmaktadır. Değerlendirmede yer alan veri 12 gelişmiş ekonomiyi (ABD ve 11 Avrupa ülkesi) kapsamakta ve tüm olağan en küçük kareler, sabit etki ve tesadüfi etki tahminleri göz önünde bulundurulmaktadır. Yinede, test sonuçları doğrultusunda sadece uygun olan etkiler üzerinde durulmaktadır. Elde edilen bulgular girişim sermayesinin AR-GE faaliyetleri ile doğrusal ve pozitif pir ilişkisi olduğunu ve bu finansman modelinin ekonomik büyüme üzerinde olumlu etkileri olduğunu göstermektedir. Bulgular daha önce yapılan çalışmalarda sunulan bulgular ile karşılaştırılmaktadır. Sonuçta, elde edilen bulgulara dayalı olarak, uygun politikalar yoluyla“Ar-GE-girişim sermayesi ekonomik büyüme”arasındaki pozitif ilişkinin konsolide edilmesi önerilmektedir.