Hisse senedi getirileri ile geçmişe dönük ve geleceğe dönük volatiliteler arasındaki ilişki: Borsa İstanbul hisse senedi opsiyonları İle uygulama

Abstract

Tarihi hisse senedi fiyatlarına dayanan volatiliteler geçmişe dönüktür, ancak opsiyon fiyatlarından elde edilen volatiliteler geleceğe dönüktür. Bu çalışmanın amacı, hisse senedi getiri modellemesinde, hisse senedi opsiyonların fiyatlarından, Black-Scholes Opsiyon Fiyatlama Modeline göre, elde edilen volatilitelerin, hisse senedi fiyatlarından hesaplanan volatilitelere göre daha etkin olup olmayacağını araştırmaktır. Bu çalışmada, Borsa İstanbul’da hisse senedi opsiyonu işlem gören 20 hisse senedinin Mart 2017- Temmuz 2018 dönemindeki verileri kullanılmıştır. Panel veri analizi ile oluşturulan modeller karşılaştırıldığında, getiri serilerindeki aylık değişimi açıklamakta, geleceğe dönük volatilitelerin geçmişe dönük volatilitelere göre daha iyi sonuç verdiği gözlenmiştir.

Volatilities which depend on historical stock prices are backward looking while volatilities implied from option prices are forward looking. The purpose of this study is to explore whether volatilities calculated from option prices using Black-Scholes Option Pricing Model are more efficient than volatilities calculated from stock prices in modelling stock returns. Data of this study includes 20 companies the options of which are traded at Borsa İstanbul during March 2017-July 2018. When models constructed with panel data analysis are compared, we observe that forward looking volatilities perform better than backward looking volatilities.